Analysoitaessa yritystä, jonka osakkeilla käydään kauppaa markkinoilla, on erittäin tärkeää pystyä nopeasti arvioimaan arvopaperin nykyisen markkinahinnan suhde suhteellisesti tämän yrityksen menestykseen. Toisin sanoen onko osake yli-, reilu- vai aliarvostettu. Perusanalyysin puitteissa on olemassa joukko taloudellisia tunnuslukuja, jotka mahdollistavat tällaisen arvioinnin.
Osakkeiden likviditeettisuhteet
Nämä tiedot, mukaan lukien P/E-suhde, näyttävät ja muuntavat yrityksen keskeiset tiedot osakekohtaisiksi arvoiksi. Näiden suhdelukujen avulla voit ymmärtää, mikä osuus kokonaisliikevaihdosta, tuloksesta, omasta pääomasta ja osingoista on laskettu yhtä tämän yhtiön osaketta kohden. Tämä artikkeli on omistettu yhdelle näistä työkaluista - P/E-suhteesta.
Mitä tämä tarkoittaa?
Lyhenne P/E, jota käytetään myös venäjänkielisissä lähteissä, tarkoittaa kirjaimellisesti "hinta tuloihin", toisin sanoen käännettynä "hinta tuloihin". Tämän termin venäjäksi tutumpaa nimitystä käytetään usein.- "useita voittoja". Joskus käytetty termi P/E-suhde tarkoittaa samaa, ja sitä käytetään myös asiaankuuluvassa kirjallisuudessa.
Miten lasketaan?
P/E-suhteen laskentakaava on seuraava:
Markkinaosakkeen hinta / osakekohtainen tulos.
Tässä on tärkeää huomata, että voitto ei tarkoita yhtiön koko tuottoa, vaan nettotulosta etuoikeutetuista osakkeista maksettujen verojen ja osinkojen jälkeen, tämän yhtiön osaketta kohden.
Toisin sanoen ennen tämän suhdeluvun laskemista vaaditaan osakekohtaisen tuloksen välilaskenta. Tämä suhde on tavallisesti lyhennetty EPS, joka tarkoittaa "osakekohtaista tulosta", kirjaimellisesti - "osakekohtainen tulos". Sen laskentakaava on hyvin yksinkertainen:
Osakekohtainen tulos=(Nettotulos verojen jälkeen - etuoikeutetut osingot) / Liikkeessä olevien osakkeiden lukumäärä.
Yleensä nämä indikaattorit lasketaan yhdeltä kalenterivuodelta saatujen tietojen perusteella, ja analysointia varten niitä tarkastellaan dynamiikkana tietyn ajanjakson aikana. Tällaisten laskelmien lähtötiedot saadaan julkisesti julkaistuista yhtiön vakioraportoinnin materiaaleista.
Esimerkiksi yrityksen kokonaisnettovoitto vuodelta 5 miljardia ruplaa eikä etuoikeutetuille osakkeille maksettu osinkoa, markkinoilla on 860 000 ulkona olevaa osaketta ja osakkeen nykyinen markkinahinta 120 000 ruplaa, voit laskea kerroinP/E.
Saamme ensin EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 ruplaa.
Sitten P/E-suhde=120,000/ 5,813, 95=20, 6.
Mitä se tarkoittaa?
P/E-suhde osoittaa, kuinka osakemarkkinat arvostavat yrityksen osakkeita tällä hetkellä. Pohjimmiltaan tämä suhde ilmaisee yksinkertaisen tosiasian - kuinka monta kertaa osakkeen nykyinen markkinahinta on suurempi kuin tämän yhden osakkeen nettotulo. Tai yksinkertaisemmin, kuinka monta vuotuista voittoa sisältyy osakkeen hintaan. Voidaan antaa myös seuraava tulkinta: kuinka monen vuoden sijoitus tähän osakkeeseen maksaa itsensä takaisin, jos tämän yhtiön liiketoiminta etenee samalla tavalla kuin kertomusvuonna.
Kuinka voin hakea?
Tätä suhdetta laskemalla sijoittaja voi arvioida osakkeen hinnan oikeudenmukaisuuden suhteessa yhtiön osakekohtaiseen tulokseen. Jos kertoimella on suuri merkitys, voidaan tietyllä varmuudella päätellä, että tämän yhtiön osakkeet ovat aliarvostettuja, ja sen lausuntoja lisäksi tutkittuaan tehdä päätös osakkeiden ostosta niiden arvonnousun perusteella. Liian alhaiset lukemat voivat tarkoittaa riittämätöntä arvostusta, niin sanottua "kuplaa" näissä osakkeissa ja viestiä tarpeesta myydä nämä osakkeet ennen negatiivisia hetkiä markkinoilla.
Yllä oleva päättely on tyypillistä niin sanotuille tehokkaille osakemarkkinoille. Usein kokemattomat sijoittajat toimivat kuitenkin juuri päinvastoin, eli korkeaan kannattavuuteen keskittyessään ostavat ensisijaisesti osakkeita yhtiöistä, joilla onalhaiset P/E-suhteet.
On huomattava, että yrityksillä ja yrityksillä eri toimialoilla on merkittävästi erilaiset P/E-tasot. Hitaasti kehittyvillä teollisuudenaloilla, kuten lääketeollisuudessa tai laivanrakennuksessa, nämä luvut ovat merkittävästi, usein moninkertaisia, korkeampia kuin dynaamisilla aloilla, kuten Internet-teollisuus, viestintä ja monet muut. Myös alan pääomaintensiteetillä on suuri merkitys. Siksi on usein turhaa verrata tätä indikaattoria eri yritysten os alta. Analyysin oikeellisuuden parantamiseksi P/E-suhdetta ei lasketa vain yksittäisten yritysten osuuksille, vaan myös kokonaisille kansantalouden sektoreille, mikä tarjoaa lisämahdollisuuden tunnistaa eräänlaisia "edelläkävijöitä" jokaisella toimialalla on asianmukainen analyysipohja. Vastaavasti osakeindekseille, jotka ovat tietyn maan osakemarkkinoiden keskimääräinen tila, lasketaan indikaattori "multiple profits".
Matemaattinen tulkinta
Laskentakaava on jaon osamäärä, jossa osoittaja on osakkeen hinta ja nimittäjä osakkeen kannattavuus. Jos siis osoittaja on vakaa, eli osakekurssi ei nouse, mutta kannattavuutta kuvaava nimittäjä kasvaa jatkuvasti, suhde laskee. Tämän tapahtumien kehityksen myötä on selvää, että markkinat aliarvostavat tätä osaketta. Päinvastoin on myös totta. Siksi analyysiä suoritettaessa on erittäin tärkeää tutkia P / E -suhteen käyttäytymistä dynamiikassa, jonka avulla voit arvioida ja ekstrapoloida tietyn osakkeen tulevaa hintaa.
Arjen tulkinta
Itse asiassa tämä kerroin voidaan ymmärtämisen helpottamiseksi ehdollisesti kuvata vuokra-asunnon nykyisen markkinahinnan suhteeksi sen vuosivuokraan. Jos asunto maksaa 15 miljoonaa ruplaa ja vuosivuokra on 720 tuhatta ruplaa, kerroin on 20,8 (15 000/720). Tämä tarkoittaa, että asunnon kustannukset maksetaan kokonaan pois sen vuokraamisesta saatavalla kassavirralla 20,8 vuodessa.
Todennäköisyyden haitat
Jo mainittujen toimialaerojen lisäksi osakkeiden P/E-suhteella on useita haittoja. Ensinnäkin on pidettävä mielessä, että yksi sen laskemiseen käytetyistä pääindikaattoreista, nimittäin voitto, voi joutua jonkinlaisen, kuitenkin täysin laillisen manipuloinnin kohteeksi. Tämä voidaan tehdä siitä syystä, että voitto on tulojen, joiden määrää on melko vaikea vääristää, ja kustannusten erotus, joiden poistamis- ja heijastusmenetelmät kirjanpidossa ovat melko erilaisia. Voittojen aliarvioiminen verojen optimoimiseksi on melko yleinen ilmiö kaikilla toimialoilla ja maissa. Negatiivinen P/E-suhde syntyy, kun raportointijaksolla on nettotappio nettotuloksen sijaan. Uusille lupaaville yrityksille tämä on kuitenkin melko yleistä. Tässä tapauksessa tämän instrumentin analyysi on yksinkertaisesti mahdotonta, koska se voi johtaa sijoittajaa harhaan. Indikaattori on tehoton myös yrityksen välittömässä selvitystilassa, johon liittyy myynti.yrityksen omaisuuserät ja kaikkien velkojen sulkeminen. P/E-suhteen suurin haittapuoli on kuitenkin se, että se heijastaa menneisyyttä ja kaikkia sijoittajia kiinnostaa ensisijaisesti tulevaisuus. Tämä haittapuoli liittyy kuitenkin poikkeuksetta kaikkiin indikaattoreihin.
Muutettu suhde
Tulojen kerrannaisia on useita tyyppejä, joten niiden analysoinnissa on oltava varovainen eri yritysten os alta. Erot ovat pääasiassa erilaisten kannattavuusmittareiden käytössä. Useimmiten laskennassa käytetään yhtiön viimeiseltä tilikaudelta saamaa voittoa. Usein sen sijaan voidaan kuitenkin käyttää ennustettua voittoa, jolloin suhdelukua kutsutaan "perspektiiviseksi P/E-suhteeksi" tai ennustesuhteeksi. Voidaan soveltaa myös ns. "liukuvaa" kerrointa, jossa huomioidaan yrityksen neljännesvuosittaiset tiedot. Osakkeiden modifioiduista P/E-suhteista "edistynein" on CAPE (syklisesti tasoitettu P/E-suhde), tai venäjäksi: "syklisesti tasoitettu voittosuhde". Tämä suhde lasketaan 10 vuoden liukuvan keskiarvon perusteella, joka diskontataan kyseisen ajanjakson inflaatiolla. Sen avulla voit "tasoittaa" satunnaisia hyppyjä yrityksen voitoissa tai sen osakkeiden hinnoissa markkinoilla. Laskenta on melko työlästä, mutta vastaavia laskimia on julkisesti saatavilla.
Maailmanlaajuiset osakemarkkinat
Koska melkein jokaisessa maassa on omat osakemarkkinat, se on melko turhaayritä kattaa suunnaton, eli antaa P / E -suhde yksittäisille yrityksille, joita on kymmeniä miljoonia. Paljon mielenkiintoisempaa on arvioida pörssiindeksien P/E:n dynamiikkaa, mikä mahdollistaa tiettyjen ennusteiden tekemisen markkinoiden mahdollisista jatkoliikkeen suunnista.
Alla on kaavio S&P500-indeksin P/E-luvuista, joka on kiinteä arvio 500 suurimmasta yrityksestä jälkikäteen.
Erittäin korkeat "voittokerran"-indikaattorin arvot johtavat melkein aina seuraavaan finanssikriisiin. Tällä hetkellä "sairaalan keskilämpötila" on alueella 20-21, mikä on melko korkea, mutta ei kriittinen. Kaaviosta näkyy myös kuinka paljon osakekurssit voivat laskea markkinoiden "kuplien" puhkeamisen jälkeen. Jos nyt ja matkan alussa eli 1800-luvun lopulla indikaattori oli noin 20, niin suuren laman vuosina se oli 4, eli osakekurssi oli keskimäärin sama. vain neljän yrityksen vuotuiseen voittoon. Osakekuplien huipulla osakekurssit nousivat keskimäärin 45 euroon osakkeelta vuodessa. On huomattava, että ajan myötä markkinat alkoivat reagoida osakkeiden hintojen riittämättömään kasvuun. Toisen vuosisadan alussa lasku alkoi P/E-suhteesta 26, myöhemmin 34:stä ja viimeksi vasta 45:stä.
venäläiset yritykset
Venäjän osakkeiden
P/E-suhteet löytyvät seuraavasta taulukosta:
| Yrityksen nimi | Miljardia pääomaaRUB |
kertoimen arvo P/E |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5, 1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7, 3 |
| Nornickel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8, 6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| AFK Sistema | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4, 9 |
| KAMAZ | 41 | 12, 2 |
| M-Video | 73 | 10, 5 |
Kuten yllä olevista tiedoista voidaan nähdä, voimme päätellä, että monet venäläiset yritykset ovat merkittävästi aliarvostettuja. P/E-luvut vaihtelevat suuresti riippuen toimialasta, jolla tietty yritys toimii, ja ne on jonkin verran aliarvioitu suhteessa nykyiseen maailmanlaajuiseen P/E-arvon tasoon, joka on noin 20.
Tärkeimmät venäläiset yritykset
Tänään kaksi yritystä voi ylpeillä Venäjän suurimmalla pääomalla. Nämä ovat osakeyhtiö Gazprom ja maamme ykköspankki - Sberbank. Moskovan pörssissä näiden kahden yhtiön osakkeiden vaihto on yli puolet pörssikerrosten kokonaisliikevaihdosta. Sberbankin P / E-suhde kokonaispääomalla viimeisimpien vuosiraportointitietojen mukaan 4,2 biljoonaa ruplaa,on 5,8 Suhteellisesti katsoen sijoitukset tämän pankin osakkeisiin maksavat itsensä takaisin 5,8 vuodessa. Vuoden 2018 lopussa vakavan hintojen laskun jälkeen tämän omaisuuden kerroin on noin 8, mikä on edelleen melko alhainen. Muilla pankeilla, jotka eroavat Sberbankista pääomituksen suhteen, on toisinaan korkeammat arvot. Esimerkiksi Vneshtorgbank on 8,2 ja Rosbank 9,2 yritystä tällä alalla. Rosneftin ja NOVATEKin suhdeluvut ovat yli 20, kun taas LUKOILilla yli 10.
Päätelmän sijaan
Venäjän osakemarkkinat ovat melko pienet globaaleihin markkinoihin verrattuna. Ja tämä selittyy ennen kaikkea väestön passiivuudella, jolla ei ole aavistustakaan tämän suunnan mahdollisuuksista. Jos Yhdysvalloissa yli puolella kansalaisista on sijoituksia osakkeisiin ja muihin arvopapereihin, myös eläkkeelle siirtymiseen valmistautumiseen, niin Venäjällä pörssissä käyvien henkilöiden määrä ei ylitä muutamaa prosenttia. Eläketurvaongelmien ja talletuskorkojen laskun yhteydessä osakemarkkinoilta voi tulla Venäjän kansalaisille vakava apu säästää ja kasvattaa rahaa.
